Ожидания по итогам июльского заседания Центробанка
Проинфляционные риски, связанные с возможным дефицитом топлива, и мягкая бюджетная политика останутся ключевыми темами на июльском заседании Центробанка. По прогнозу главного аналитика банка «Зенит» Владимира Евстифеева, ключевая ставка сохранится на уровне 14,25%, но регулятор повысит прогноз средней ставки на 2027 год примерно на 2 процентных пункта.
На прошлой встрече в июне Центробанк также сделал акцент на перспективах фискальной политики и рисках топливного кризиса, что замедлило процесс снижения ставки.
Опрос аналитиков показал доминирование ожиданий сохранения ставки: большинство участников прогнозировали паузу, тогда как меньшинство допускало небольшое снижение на 25 базисных пунктов. Публикация негативных данных об инфляционных ожиданиях населения усилила поддержку варианта с паузой.
По словам Евстифеева, основное внимание будет уделено не столько решению по ставке, сколько обновлению среднесрочного прогноза: текущие факторы давления способны привести к расширению прогнозного диапазона регулятора.
Базовый сценарий регулятора
- 2026 год: средняя ключевая ставка 14,0–14,5%
- 2027 год: 8,0–10,0%
- 2028 год: 7,5–8,5%
Повышение прогнозной траектории ставки уже анонсировалось руководством Центробанка и в значительной степени учтено в котировках долгового и денежного рынков.
Если же прогноз будет скорректирован более чем на 2 процентных пункта, это усилит давление на внутренний рынок и может привести к еще большему ужесточению денежно‑кредитных условий, предупреждают аналитики.
Доходности длинных ОФЗ росли в первом полугодии 2026 года. Сильное падение цен на рынках акций и облигаций в июне–июле аналитики связывают с «капитуляцией» инвесторов на фоне разочарований в геополитике.
Текущее подавленное состояние рынка ОФЗ отражает опасения, что при ставке 14,25% цикл смягчения денежно‑кредитной политики может быть завершен.
Эксперты не исключают усиления давления на рынок облигаций с фиксированным купоном после июльского заседания Центробанка.
Аналитики Райффайзенбанка указывают, что ужесточение политики прямо сейчас вряд ли на повестке, и основной сценарий по‑прежнему предполагает постепенное и осторожное смягчение. Вместе с тем рынку ОФЗ нужны более четкие и понятные сигналы от регулятора.