Макроэкономический обзор: ставки, инфляция и бюджет на ближайшие годы
Аналитики сохранили прогноз по ключевой ставке на 2026 год на уровне 14,5%, и к концу года ожидаемая средняя ставка составит около 13,7%.
Рыночный консенсус не ожидает снижения ставки на ближайшем заседании. В опросе агентства Reuters трое аналитиков ждут снижения ставки на 25 базисных пунктов 11 сентября до 13,75%, остальные — паузу.
Опрос ЦБР предполагает, что в 2027 году ставка снизится до 12,4% и до 10,0% — в 2028 году.
Прогноз на конец горизонта (8,6% годовых) остается выше медианной оценки нейтральной ключевой ставки (8,0%).
Реальная ключевая ставка, рассчитанная аналитиками, ожидается на 7,9% в 2026 году (снижение на 0,4 п.п.), 7,6% (+0,2 п.п.) в 2027 году, 5,8% (+0,1 п.п.) в 2028 году и 4,5% (-0,1 п.п.) в 2029 году.
Аналитики повысили прогноз инфляции на 2026 год до 6,6%, а по росту ВВП снизили прогноз до 0,5%.
Прогноз дефицита консолидированного бюджета в 2026–2028 годах ухудшился: 3,5% ВВП (больше на 0,3 п.п.) в 2026 году, 2,6% ВВП (больше на 0,1 п.п.) в 2027 году, 2,1% ВВП (больше на 0,2 п.п.) в 2028 году.
Аналитики слегка понизили прогноз экспорта и существенно повысили оценки импорта, ожидая более слабый рубль на всем горизонте по сравнению с июльским опросом.
Прогноз курса на 2026 год — 79,9 рублей за доллар (при этом средний курс в сентябре–декабре 2026 года может быть около 84,9 рубля за доллар); на 2027 год — 88,8 рублей за доллар; на 2028 год — 94,0 рубля за доллар; на 2029 год — 97,2 рубля за доллар.
