Экономический спад в начале года усилил ожидания более быстрого снижения ключевой ставки ЦБ
В начале текущего года российская экономика продемонстрировала признаки замедления, что, по оценке ряда аналитиков, может подтолкнуть Центральный банк к более быстрому снижению ключевой ставки по сравнению с ранее ожидавшейся траекторией.
Группа из 23 аналитиков прогнозирует, что в пятницу, 24 апреля, регулятор снизит ключевую ставку ещё на 50 базисных пунктов — до 14,5%. Однако возможное первое за три года квартальное падение ВВП усилило опасения «переохлаждения» экономики и делает актуальными сценарии более мягкой денежно‑кредитной политики.
Эксперты одного из крупных банков отмечают, что ухудшение динамики в первом квартале 2026 года способно стать серьёзным аргументом в пользу более активного смягчения политики ЦБ уже на ближайшем заседании.
Ранее президент России Владимир Путин выражал недовольство темпами экономического роста после сокращения экономики на 1,8% за первые два месяца года и поручал правительству подготовить дополнительные меры поддержки.
Слабую отчётность демонстрируют и крупные промышленные компании: один из ведущих металлургов сообщил о прибыли за первый квартал, фактически близкой к нулю, а крупный производитель алюминия — об убытках. В обеих компаниях указывают на влияние жёсткой денежно‑кредитной политики Центробанка.
По данным Росстата, объём просроченных платежей бизнесу со стороны заказчиков и покупателей достиг 8,2 триллиона рублей, что соответствует 3,8% ВВП прошлого года.
Министр экономического развития Максим Решетников ранее признавал, что значительная часть внутренних резервов роста экономики уже исчерпана.
Риски «отрицательного роста» и позиция бизнеса
Представители бизнеса неоднократно называли уровень ключевой ставки в 12% пороговым, при котором могут возобновиться инвестиции и устойчивый рост. Прогноз Центробанка по средней ставке на текущий год в диапазоне 13,5–14,5% практически исключает сценарий быстрого восстановления экономической активности.
Недавние данные Росстата показали инфляцию, близкую к нулю, что формально не мешает ускоренному снижению ключевой ставки. При этом промышленное производство в первом квартале 2026 года выросло лишь на 0,3%, что указывает на аналогично слабую динамику экономики в целом. Предварительная оценка ВВП за март и весь квартал ожидается 29 апреля.
В марте 2026 года промышленное производство прибавило 2,3% после снижения на 0,9% и 0,8% в январе и феврале, превзойдя ожидания части экспертов, но не меняя в корне картину.
Главный экономист одной из инвесткомпаний Андрей Мелащенко отмечает, что даже с учётом мартовских данных он по‑прежнему ожидает сокращения экономики в первом квартале на 0,9% год к году.
В другом крупном банке оценивают возможный спад мягче — ниже 1%, тогда как часть аналитиков допускает, что в марте ВВП может выйти в небольшую положительную зону.
Руководитель отдела макроэкономического анализа одной из финансовых групп Ольга Беленькая считает, что помимо календарного фактора, связанного с числом рабочих дней, экономику могли поддержать рост бюджетных расходов и улучшение внешней конъюнктуры, в том числе на фоне конфликта на Ближнем Востоке. Тем не менее, по её оценке, за первый квартал в целом рост ВВП будет близок к нулю.
Расхождение с оценками ЦБ и прогнозы на год
Центральный банк в феврале исходил из того, что ВВП в первом квартале 2026 года вырастет на 1,6% в годовом выражении. Настолько заметное расхождение фактических и прогнозных показателей, по мнению экономистов, не останется без реакции регулятора.
В одном из частных банков ожидают, что спад ВВП в первом квартале составит порядка 0,4% год к году, а рост за весь 2026 год не превысит 0,7%.
Экономисты этого банка полагают, что во втором квартале календарный фактор окажет поддерживающее влияние, и экономика может показать рост около 1,1%.
Ольга Беленькая подчёркивает, что дальнейшее «нормализующее» снижение ключевой ставки должно со временем способствовать постепенному оживлению деловой активности. Однако, по её словам, сохраняются структурные ограничения, связанные с рынком труда, внешнеторговыми ограничениями, а также с ситуацией вокруг инфраструктурной безопасности и устойчивого доступа к интернету.
Роль цен на сырьевые товары и бюджетных возможностей
Дополнительную, хотя и временную, поддержку экономике может обеспечить рост мировых цен на энергоресурсы, удобрения и другие экспортируемые Россией товары, а также сокращение ценового дисконта. При этом многое будет зависеть от физических объёмов экспорта.
Эксперты Института народнохозяйственного прогнозирования Российской академии наук отмечают, что динамика ВВП способна улучшиться за счёт притока дополнительных экспортных доходов от углеводородов и сырьевых товаров, ожидаемого с апреля, сезонного фактора в мае–июне, а также возможного оживления инвестиций на фоне снижения реальной ключевой ставки. По их оценкам, в первом квартале спад экономики составил около 1,5%.
При этом бюджетные возможности для масштабных программ поддержки в 2026 году ограничены, поэтому власти в основном прибегают к точечным мерам, направленным на адаптацию малого бизнеса к росту налоговой нагрузки.
