Заместитель председателя Центрального банка Алексей Заботкин на деловом завтраке обсудил влияние инфляции и процентных ставок на бизнес и экономику.
Оценки текущей ситуации
Первый зампред правления Сбербанка Александр Ведяхин отметил, что реальная ставка — разница между номинальной ставкой и инфляцией — сейчас высока, и Центробанк может понизить ключевую ставку в ближайшее время более чем на 50 базисных пунктов.
Глава банка Герман Греф подчеркнул, что номинальная ставка снизилась с 21% до 14,5% за год, однако трехмесячный тренд инфляции составил около 2,4%, и при ставке 14,5% реальная ставка получается очень высокой — порядка 12%.
Вице‑премьер Александр Новак также указал, что реальные ставки остаются достаточно высокими, что отражается на кредитовании и денежной массе.
Реальная ставка и ожидания инфляции
По словам Заботкина, важно смотреть не на номинальные показатели, а на реальную ставку — номинал за вычетом ожидаемой инфляции, которая сейчас выше желаемых 4–5%.
Он отметил, что сезонно скорректированные месячные темпы роста цен за апрель были в районе 2–3%, и май, по его оценке, покажет похожую динамику, хотя на показатели сильно повлияли волатильные компоненты, например раннее удешевление овощей.
Центробанк считает устойчивыми темпы роста на уровне 4–5% в годовом выражении.
Влияние на бизнес и экономика
Основатель промышленной группы Дмитрий Мазепин заявил, что для бизнеса важнее вопрос уровня процентной ставки, чем сама инфляция. В ответ Заботкин подчеркнул, что инфляция существенно влияет на макроэкономическую стабильность, покупательную способность населения и предсказуемость условий ведения бизнеса.
Чем выше инфляция, тем больше разброс цен и тем выше издержки компаний. По мнению зампреда ЦБ, при высокой инфляции бизнесу жить гораздо хуже, чем «два года пожить при высокой реальной процентной ставке».
Заботкин оценил текущий уровень реальной ставки в 8–10%. Реальная доходность по государственным облигациям (ОФЗ) сейчас составляет примерно 7,5–8,0%.
Он также напомнил, что страны, у которых инфляция держалась на уровне 5–10% в течение года и дольше, зачастую поддерживали реальную ставку на уровне 8–10%, чтобы вернуть макроэкономическую стабильность и перейти к устойчиво умеренным ставкам.
