Заместитель главы Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования Дмитрий Белоусов считает, что для преодоления структурных ограничений и обеспечения устойчивого экономического роста ключевую ставку Банка России следует снизить до диапазона 7–8,5%.
Ожидания по решению регулятора
Заседание по ключевой ставке прошло 19 июня; большинство аналитиков ожидали снижения на 50 базисных пунктов до 14,0%, тогда как часть участников обсуждала вариант шага в 25 б.п. из‑за растущих бюджетных рисков и ослабления рубля.
«Логика подсказывает, что ставку снизят. Я бы ставил два к одному между 0,5 и 0,25 (процентного пункта)… Судя по заявлениям ЦБ, мы должны стоять на траектории выхода примерно на 12% к концу года — теми шагами, которыми мы идём. Есть риск, что мы туда не дойдём».
Свою оценку Белоусов озвучил на инвестиционном форуме в Красноярске.
Инфляционные риски и возможная пауза
По его словам, снижение нефтяных цен, возможное ужесточение санкций со стороны США и повышение регулируемых тарифов с 1 октября создают инфляционный потенциал, из‑за чего к концу года Центробанк может сделать паузу в процессе снижения ставки.
Белоусов отметил, что необходимость «сколько надо» для ставки начинается где‑то в интервале 8,5–7% — тогда процентная ставка станет достаточно низкой, чтобы вписываться в разумные инвестиционные циклы.
Он также указал на снижение стимулов для инвестиций: проще и надёжнее держать деньги на счетах или в облигациях федерального займа, чем вкладываться в проекты с неопределённой окупаемостью — в этом смысле решения регулятора формируют текущую ситуацию.
Регулятор, по его словам, поддерживает высокую сберегательную активность как инструмент охлаждения перегрева экономики, и по мере снижения ключевой ставки инвестиционная активность должна восстанавливаться.
Требуемые темпы роста и инвестиции
Для преодоления структурных ограничений, по оценке Белоусова, экономике нужен рост ВВП порядка 3% в год. Для этого потребуются инвестиции примерно на уровне 4,5% ВВП.
Он также предостерёг от чрезмерного увлечения плановыми методами управления экономикой.
