Резюме заседания: пространство для снижения ставки сохраняется, но сужается.
Участники обсудили паузу в снижении ставки, чтобы дождаться параметров бюджета и последствий топливного кризиса.
Прямой сигнал о направлении снижения до конца года не получил поддержки; некоторые участники выступали за снижение сейчас, другие — за сохранение с возможным снижением позже.
Отказ от направленного сигнала повысит гибкость дальнейших решений в условиях значительных проинфляционных рисков.
Большинство участников, выступавших за снижение ставки, предлагали не давать сигнал о направлении дальнейших решений; это было поддержано.
Хотя ускорение потребления и темпы роста цен скорее временные, неопределенность сохраняется относительно их влияния, а среднесрочные параметры бюджета пока неизвестны.
С учетом этого нельзя уверенно говорить о большой возможности дополнительного снижения ставки на ближайших заседаниях.
Отсутствие сигнала повысит гибкость решений.
Регулятор отметил ограниченный масштаб вторичных эффектов роста цен на топливо при более сдержанном спросе.
Прямой вклад повышения цен на топливо в инфляцию за июнь составил около 0,3 процентного пункта, за первую половину июля — около 0,2 п.п.; ситуация на рынке топлива стабилизировалась.
Регулятор считает, что значительная часть прямого влияния произошедшего уже реализована, а масштабы косвенных эффектов зависят от динамики инфляционных ожиданий и внутреннего спроса.
С учетом произошедшего инфляционный прогноз на 2026 год поднялся до 6,0–7,0%.
При анализе динамики экономической активности регулятор рассматривал последствия повреждений НПЗ, что привело к снижению производства нефтепродуктов и спроса на нефть.
Большинство участников ожидали, что предприятия смогут постепенно восстановить производство к концу года, поэтому влияние отключения мощностей на выпуск оценивают как временное.
Прогноз роста ВВП на 2026 год пересмотрен в сторону снижения до диапазона 0,0–1,0%.
Выбытие производственных и инфраструктурных мощностей будет сдерживать экспорт во втором полугодии 2026 года.
На фоне снижения ставки население чаще держит наличные, хотя спрос на них вырос.
Анализ качества кредитного портфеля показал, что большинство компаний остаются прибыльными и обслуживают кредиты; доля реструктурированных кредитов растет; в секторе МСП дефолты снизились.
