Москва, 9 ноября — Глава Банка России Эльвира Набиуллина выступила перед депутатами Госдумы и заявила, что жесткая денежно‑кредитная политика необходима на первом этапе перехода к устойчивой низкой инфляции и умеренным ставкам.
В сентябре и октябре регулятор сохранил ключевую ставку на уровне 14%, при этом остановив цикл снижения, начавшийся в середине 2025 года.
Ключевая ставка заметно превышает уровень инфляции — разрыв оценивается в примерно 8–9 процентных пунктов и отражает сохраняющееся инфляционное давление и устойчивые ожидания экономических агентов.
«Высокие инфляционные ожидания требуют более жесткой политики; если население продолжит ожидать двузначного роста цен, ставки будут оставаться высокими.»
На октябрьском заседании ЦБ повысил ориентир среднего уровня ставки, и базовый сценарий наглядно предполагает ставку в диапазоне 12,5–13,5% к 2027 году.
Летом инфляция изменила траекторию: атаки на нефтеперерабатывающие заводы и другие промышленные объекты, а также проблемы в ЦОДах и логистических центрах ограничили производственные возможности. По словам Набиуллиной, эти проблемы временные, и бизнес и правительство принимают меры для восстановления.
Говоря об экономике, она не видит снижения ВВП, однако чрезмерный спрос может ускорить инфляцию; с восстановлением мощностей и ростом производительности риск инфляции снизится, и будет возможность смягчать политику, но не ранее.
Она добавила, что по мере восстановления можно говорить о смягчении денежной политики.
Осенние паузы в снижении ставки связаны с новым бюджетом, который заметно влияет на спрос.
Это более высокий вклад бюджета в спрос в этом году и в ближайшие два года, чем ожидалось.
Совокупность факторов создаёт явный сигнал: пока нельзя спешить со снижением ставки, иначе это может привести к росту процентных ставок и цен.
Начинать всё сначала не хотелось бы — было бы большой ошибкой.
Она отвергла опасения депутатов, что экономика переохладилась.
Регулятор подчёркнул, что влияние решений оценивается на реальный сектор, чтобы не допустить переохлаждения экономики.
Банки остаются устойчивыми и за последние 12 месяцев нарастили финансирование компаний примерно на 13 триллионов рублей — это кредиты и покупки облигаций.
Ситуация в разных отраслях различна: в цветной металлургии дела идут неплохо, тогда как в лесной сфере, деревообработке и угольной и чёрной металлургии показатели хуже.
Набиуллина призвала не ждать дешевого финансирования, а работать над ростом производительности труда, где скрыты крупные резервы для экономического роста.
Чтобы разрыв между спросом и предложением закрывался быстрее, нужно, чтобы предложение товаров росло быстрее.
При рекордно низкой безработице дальнейший рост ВВП возможен только за счёт роста производительности труда.
Чтобы быстрее сокращать разрыв спроса и предложения, необходим рост предложения товаров и услуг.
С учётом того, что безработица остаётся на минимальных уровнях, дальнейший рост ВВП возможен лишь за счёт роста производительности.
Период жесткой денежно‑кредитной политики — необходимый этап на пути к низкой инфляции и умеренным ставкам; страна должна пройти этот путь, как и многие другие.
