Что заявила глава Центробанка
Глава Банка России Эльвира Набиуллина на Альфа‑Саммите сообщила, что регулятор продолжает цикл снижения ключевой ставки, однако самым трудным для него остаётся выбор её дальнейшей траектории.
«Иногда дискуссия идет на повышенных тонах … Очень сложные решения приходится принимать»
По её словам, Центробанк в прошлом году начал снижать ключевую ставку: год назад она составляла около 21% и была понижена на 6,5 процентного пункта к настоящему моменту. Для регулятора важно выбрать такую траекторию, которая с одной стороны остановит разгон инфляции, а с другой — не помешает экономике развиваться.
Набиуллина отметила, что этот выбор осложняет глубокая структурная трансформация экономики. Из‑за изменений в структуре спроса центральному банку сложнее оценить потенциал производства товаров и услуг на базе существующих технологий и инфраструктуры.
Регулятор с помощью ключевой ставки влияет на совокупный спрос. Когда инфляция ускоряется, это сигнал о том, что спрос заметно опережает производственные возможности экономики.
«Для того, чтобы этот разрыв не возрастал, мы влияем ключевой ставкой на спрос»
Она привела пример, когда часть производственных мощностей, ориентированных на старую структуру спроса, становится невостребованной — например, газотранспортная инфраструктура, ориентированная на поставки в Европу. Это требует тщательного анализа при принятии решений.
Решения регулятора, по её словам, не являются автоматическими, хотя со стороны это иногда может так выглядеть. Набиуллина также подчеркнула, что 2025 год был непростым: экономика выходила из состояния перегрева, которое не всегда заметно на уровне отдельных компаний, но видно в макроданных.
Она добавила, что для принятия взвешенных решений жизненно важно, чтобы участники не боялись говорить правду и обеспечивать высокое качество исходных экономических данных.
